O resultado de outubro de 2024 no GAME11 foi de R$0,094/cota, impactado diretamente pelo principal indexador dos ativos do fundo atualmente, o IPCA com a combinação dos índices dos meses de julho 2024 (0,38%), agosto 2024 (-0,02%) e setembro 2024 (0,44%). O dividendo a pagar em 25/11 será de R$0,090/cota, e nossas reservas de resultado acumulado seguem robustas, agora no patamar de R$0,035/cota. Os dados foram ajustados retroativamente para base R$ 10. Não tivemos mudanças significativas no nosso Guidance de Dividendos neste mês de outubro, e optamos pela manutenção do atual patamar de dividendos para os exercícios seguintes. Considerando o cenário macroeconômico atual em conjunto com as nossas projeções para os próximos meses, devemos seguir com uma crescente formação de saldo em reservas de resultado, nossa principal ferramenta para evitar volatilidade nos nossos dividendos mensais.
Movimentos no portifólio do GAME11
Como havíamos antecipado no relatório gerencial do mês anterior o portfolio do GAME11 passou por movimentações relevantes durante este mês de outubro, onde dois ativos foram liquidados integralmente, seja por vencimento antecipado ou vendas no secundário. São eles o CRI Bahema e o FII IDFI11, que adicionados aos fluxos de pagamentos ordinários e extraordinários dos demais ativos gerou um volume considerável de caixa no fundo. Já havíamos nos antecipado a estes movimentos, e agimos rapidamente para cobrir de forma integral toda a geração de caixa destas operações ainda dentro do mês de outubro, e mais uma vez fechamos o mês com volumes desprezíveis de disponibilidades e equivalentes. Apesar do IFIX registrar o segundo mês consecutivo com um resultado excessivamente negativo, e impactar nossa posição de FIIs que estávamos vendendo ativamente no mercado secundário, conseguimos registrar algumas operações pontuais de venda com lucro. Principalmente com os FIIs de menor liquidez, que apresentaram uma maior assimetria de preço. Com relação aos FIIs líquidos, seguimos observando oportunidades de compra dado o desconto excessivo que suas cotas apresentam no secundário, sempre respeitando nossos limites de exposição para esta classe de ativo.
Aquisições de novos ativos de CRIs
Com uma geração de caixa positiva de aproximadamente R$ 20 milhões ao longo do mês de outubro, e um cenário favorável para aquisição de ativos de renda fixa onde o principal ativo de referencia para negociação no mercado secundário, os títulos públicos indexados (NTNBs), apresentam um patamar de juros elevados. Optamos por buscar ativos indexados a inflação já conhecidos pelo time de gestão, mas com níveis de desconto relevantes praticados no mercado secundário frente a taxa que estes ativos foram precificados em D+0. Nesta linha alocamos de forma majoritária as nossas disponibilidades no CRI Mateus I (22D0371159) a uma taxa de IPCA+7,80%. O que representa um spread de 170 bps com relação a taxa de emissão. Este CRI foi originado por nós em 2022 com grande adesão no mercado primário, se trata de uma operação de sale and leaseback com locatário de rating AAA, e AF dos imóveis alvo. As disponibilidades remanescentes foram alocadas em CRIs CDI+ já presentes no portfolio do GAME11 de forma tática a fim de capturar a rampa da taxa SELIC no curto prazo, onde projetamos um momento de pico próximo de 13,25% a.a., que acrescido do spread dos ativos trará um retorno nominal relevante ao nosso portfolio. O investimento em ativos CDI+ também visa a manutenção do atual equilíbrio entre indexadores do fundo próximo de 70% IPCA+ e 30% CDI+, finaliza os comentários da gestão.
