Em novembro anunciamos uma redução do rendimento distribuído do HFOF para R$0,56/cota. Entendemos que a transparência na comunicação e previsibilidade nas distribuições é importante para nossos investidores e, apesar de desconfortável, este é um assunto que buscamos abordar ao longo dos últimos relatórios, indicando que o Fundo estava passando por um processo que visava encontrar o patamar de rendimentos com uma linearização mais próxima do resultado recorrente esperado.
O processo de definição do rendimento a ser distribuído leva em consideração fatores como: (i) o resultado recorrente gerado no mês pelo fundo (FFO); (ii) ganhos com lucros no trading de posições; (iii) nível de reserva de lucros acumulados de períodos anteriores e; (iv) perspectivas e projeções de mercado.
Desta forma, apesar de contarmos com resultado acumulado de períodos anteriores (R$0,61/cota no encerramento de jan/25), a redução gradual do FFO ao longo dos últimos trimestres, fruto do aumento da vacância dos ativos investidos, e a recente piora de cenário promovida pelo aumento dos juros pesaram na decisão. Assim, após a redução realizada, pretendemos manter o atual patamar de rendimento (R$0,56/cota) ao longo dos próximos meses. A expectativa de dividend yield ou de rentabilidade e retornos passados não representam promessa, garantia de rentabilidade ou isenção de riscos para os cotistas. Ao longo da vida do HFOF, o rendimento distribuído foi superior ao seu FFO em alguns momentos e, por vezes, inferior, conforme mostra o gráfico abaixo. Porém, cabe o destaque que o rendimento histórico entregue foi, na média anual, 26% superior ao seu resultado recorrente (FFO), mostrando que, além das alocações estruturais que visam a geração de renda recorrente, buscamos obter lucros na troca das posições, estando sempre atentos às oportunidades do mercado secundário.
Ao longo dos quase 7 anos de vida do Fundo, a soma dos rendimentos distribuídos foi de R$55,31/cota. Considerando o reinvestimento deste fluxo pelo CDI líquido, a renda atualizada seria de R$74,16/cota. Neste mesmo período, o investimento de R$100 no CDI teria produzido uma renda líquida atualizada de R$60,11/cota. Assim, mesmo tendo passado por momentos difíceis com alta de juros (acima do esperado) e pandemia, o HFOF foi capaz de entregar um rendimento competitivo e superior a outras classes de ativos. O momento atual tem impactado negativamente tanto a precificação da cota negociada no mercado secundário como a geração de renda recorrente (FFO), contudo, nosso foco tem sido em promover ações no portfólio do Fundo buscando o aumento da renda recorrente de forma sustentável.
No mês de janeiro o HFOF movimentou no total R$5,1 milhões, sendo R$ 4,0 mi em compras e R$1,1 mi em vendas, mais cautelosos devido a elevada volatilidade observada. Nossas principais movimentações deram-se nos fundos de recebíveis, segmento que segue como a principal classe investida do portfólio, reduzindo algumas posições que apresentaram menor queda em relação ao mercado. No ano de 2024, o HFOF movimentou R$1,2 bilhão entre compras e vendas, equivalente a 67,3% do seu patrimônio líquido médio de 2024.
O Fundo anunciou distribuição de R$ 0,56 por cota como rendimento referente ao mês de janeiro de 2025, com pagamento em 14 de fevereiro de 2025, aos detentores de cotas em 31 de janeiro de 2025. A política de distribuição de rendimentos do Fundo está de acordo com a regulamentação vigente, que prevê a distribuição de no mínimo 95% do resultado semestral auferido a regime de caixa.
O resultado contempla as receitas provenientes dos rendimentos recebidos pelos fundos imobiliários investidos, receitas financeiras e despesas operacionais do Fundo. No caso de venda de cotas de fundos imobiliários, a parcela correspondente ao lucro/prejuízo (diferença entre valor de venda e valor de aquisição incluindo custos e despesas relacionados) é considerada no cálculo do resultado, influenciando a distribuição de rendimentos, enquanto a parcela correspondente ao principal é novamente investida de acordo com a estratégia e política de investimentos do Fundo. Cabe ressaltar que após a incorporação foi considerado nas contas do Hedge TOP FOFII 3 o resultado acumulado e não distribuído pelos fundos Hedge TOP FOFII 2, incorporado em janeiro de 2020, em montante aproximado de R$1,1 mi, e Hedge TOP FOFII, incorporado em julho de 2020, em montante aproximado de R$ 2,8 mi.
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