Em novembro a cota patrimonial do KFOF teve queda de 3,18%, mais acentuada que a queda de 2,11% do IFIX. A cota patrimonial do KFOF variou de R$ 87,58 ao final de outubro para R$ 84,05 ao final de novembro. A cota de mercado do KFOF se manteve estável, com variação positiva de 1,05% em novembro. O valor de mercado atual está com um desconto de 9,17% em relação ao valor patrimonial. Lembramos que o valor patrimonial é o valor justo do fundo neste momento, pois representa o valor de mercado dos ativos investidos pelo KFOF. Esse descasamento entre valor de mercado e valor patrimonial já ocorreu nos últimos anos e, historicamente, investidores que compraram nesse nível de desconto foram recompensados via ganho de capital. Elencamos alguns atrativos que o KFOF apresenta para o investidor no momento:
i. O dividend yield é de 11,79% a.a., dado o preço atual do KFOF;
ii. O rendimento do fundo cresce recorrentemente desde 2018;
iii. O fundo negocia com um desconto de 9,17% em relação ao valor patrimonial e os ativos investidos também negociam com um desconto médio de 21,5%, o que resulta em um desconto total de 28,7%, gerando um ganho potencial de +40,3%.
Em novembro investimos recursos em fundos de CRI, Multiestratégia, Residencial, Escritórios e Shoppings. Os fundos de CRI e Multiestratégia tem um retorno característico de renda fixa e oferecem maior proteção ao principal. Os fundos investidos dos segmentos Residencial, Escritórios e Shoppings sofreram quedas significativas e vemos oportunidades de médio prazo por aumento de rendimentos. Para gerar liquidez, vendemos fundos do segmento de Renda Urbana e vendemos cerca de R$ 21 milhões da LCI. A gestão acredita que o atual nível de juros não é sustentável a médio prazo e obrigará o governo a realizar um ajuste fiscal adequado, sob o risco de enfrentar uma inflação elevada e uma recessão econômica resultante dos juros em patamar elevado. A eventual reversão da situação atual depende de uma mudança no pacote anunciado visando cortes de caráter mais permanente e estruturante. Ajustamos nossa carteira com aumento na parcela de fundos de crédito com bom risco-retorno e alta projeção de dividendos no cenário de curto prazo, em que estimamos juros e inflação mais elevados. Durante o mês de novembro o KFOF11 apurou receitas não-recorrentes resultantes dos ativos SPVJ11 (FII Succespar Varejo) e RBED11 (Rio Bravo Renda Educacional FII), os quais contribuíram com R$ 0,38/cota na receita de dividendos do mês. Os ativos, que se encontram em processo de liquidação, geraram um lucro pela venda de seus imóveis recebido pelo KFOF11 no mês de novembro. Isso contribuiu para o aumento da reserva acumulada do KFOF11, que encerrou o mês em R$ 0,41/cota.
